سرمایه گذاری در یک محیط در اواخر چرخه

چرخه کسب و کار پس از کار سریع بوده است. سرمایه گذاران چه کاری می توانند برای قرار دادن اوراق بهادار خود برای چرخه دیررس انجام دهند؟

هیچ دو چرخه تجاری یکسان نیستند ، اما مطمئناً قافیه هستند. به طور معمول ، ما باید انتظار داشته باشیم که فعالیت اقتصادی در این مرحله اواخر تعدیل شود ، با این که سود شرکت با هزینه های بالاتر و سیاست های پولی محدود کننده به چالش کشیده می شود. به دنبال تاریخ برای سرنخ های سرمایه گذاری ، می توانیم آن را ببینیم:

• بازده مورد انتظار در کلاسهای دارایی تمایل به همگرا دارند ، جایی که مدیریت فعال می تواند به شناسایی بازده های مشابه با ریسک کمتری کمک کند.
• سهام از نظر تاریخی بازده مثبتی در تمام مراحل چرخه تجارت داشته است ، که این پایه مانترا "سرمایه گذاری ما" است.
• بازده مورد انتظار از اوراق قرضه دولتی افزایش می یابد و ارزش آن را به تنوع نمونه کارها می بخشد.

شکل 1

این نمودار مراحل معمولی یک چرخه تجارت و شرایط مالی را که انتظار داریم در هر یک از آنها مشاهده کنیم ، نشان می دهد. چرخه با چرخه پایان شروع می شود ، جایی که اقتصاد قبل از بازگشت دوباره در چرخه اولیه به عنوان فعالیت پشتیبانی آسان سیاست و سود بالاتر ، به انقباض می پردازد. پس از این ، فعالیت و رشد سود در چرخه میانی به اوج خود می رسد زیرا اقتصاد در حالت انبساط قرار دارد ، قبل از پایان با کندی در چرخه دیررس.

بر اساس خواندن ما در میان شاخص های اقتصادی و بازار ، همراه با سیاست های پولی به طور فزاینده تر در پیش رو ، ما معتقدیم که قبل از پایان سال وارد یک محیط چرخه دیرهنگام خواهیم شد.

این نمودار نشان می دهد که شاخص چرخه تجارت توسط مؤلفه ها تقسیم می شود. نمودار نشان می دهد که ما از سال 1960 در هشتمین دوره تجارت خود هستیم و این در مسیر است تا سریعترین حرکت از چرخه زودرس به اواخر باشد. بیکاری پایین ، تورم بالا و سرمایه بالا و سرمایه گذاری مسکونی به عنوان درصد تولید ناخالص داخلی همه در قلمرو چرخه اواخر است ، در حالی که هزینه های کار واحد ، پرداخت بهره مصرف کننده ، اعتماد به نفس مصرف کننده و منحنی عملکرد خزانه 3M/10y هنوز در اوایل مرحله استشاخص ها.

4 فصل کلیدی از دفترچه بازی در اواخر چرخه ما وجود دارد: 1) درآمد ثابت ؛2) سهام ؛3) نوسانات ؛و 4) ارز و کالاهای خارجی.

فصل 1. درآمد ثابت: منحنی بازده را بازی کنید

چرخه دیرهنگام وقت خود را برای یک سوار بالقوه پر پیچ و خم در بازارهای درآمد ثابت تنظیم می کند. در حالی که منحنی عملکرد (گسترش بین یک اوراق قرضه دولتی طولانی تر و اوراق قرضه دولت کوتاه تر) صاف است ، افزایش مدت زمان می تواند ارزش تنوع بیشتری را در رکود ایجاد کند. به عنوان مثال ، شکل 2 نشان می دهد که در صورت کاهش بازده ، خزانه داری ایالات متحده چقدر طولانی تر عمل می کند (همانطور که انتظار می رود در رکود اقتصادی باشد)

شکل 2

این نمودار فواید داشتن مدت زمان در طی رکود اقتصادی را نشان می دهد ، که با افزایش 200bps در بازده اوراق قرضه دولت در این مورد مشخص می شود. برای خزانه های ایالات متحده ، 2 سال بازده 4 ٪ را مشاهده می کند ، 5 سال بازده 9 ٪ را به دست می آورد و مدت زمان طولانی تر 10 سال بازده قیمت آن 18 ٪ را مشاهده می کند.

همانطور که ما از طریق چرخه حرکت می کنیم ، دارایی های با کیفیت بالاتر به دلیل حساسیت کمتری به گسترش و حساسیت بالاتر در کاهش نرخ های بدون ریسک ، در مراحل بعدی چرخه به خوبی انجام داده اند. سرمایه گذاران باید تخصیص ساختمان را به درآمد ثابت اصلی در نظر بگیرند.

گفته می شود ، اصول اعتباری هنگام گسترش اقتصاد تمایل به نوسان دارند ، با این که در چرخه زودهنگام ، با بلوغ چرخه ، به رفتارهای دوستانه کمتر طلبکار می پردازد (شکل 3). با کند شدن رشد درآمد ، آسیب این تصمیمات محقق می شود و حاشیه ها فشرده می شوند که به رکود می روند. در اوایل چرخه اعتبار ، زمان در نظر گرفتن ریسک و جستجوی فرصت های اعتباری گسترده است. چرخه دیرهنگام زمانی است که می توانید در مورد شماره گیری خطر فکر کنید.

شکل 3

این گرافیک دشواری زمان بندی بازار را نشان می دهد زیرا می توانیم به سرعت از بهبود به وخامت اصول تغییر کنیم. در صدر چرخه ، ما تمایل به اصول اعتباری محکم داریم ، اما تغییر تمرکز تیم های مدیریتی از اقدامات دوستانه اعتباری به اقدامات تهاجمی تر که به نظر می رسد افزایش اهرم یا مشارکت در M& A را به عنوان مثال افزایش می دهد. برعکس در پایین چرخه صادق است ، زیرا شرکت ها معیارهای اعتباری ضعیفی دارند و با بهبود محیط عملیاتی به دنبال بهبود روند مدیریت هستند.

با این حال ، سرعت سریع این چرخه یک مثبت دارد که شرکت ها به طور کلی وقت خود را برای حفر الگوهای معمولی در اواخر چرخه ندارند. بسیاری از آنها فقط در حال خروج از حالت دلخوشی پس از فاکتور هستند و در حالی که M& A و پاداش سهامداران برداشت کرده اند ، اقدامات اعتباری همچنان قوی است. این نشان می دهد که اعتبار ممکن است بهتر از آنچه تاریخ پیشنهاد می کند ، حفظ شود.

در نهایت، منحنی بازدهی معمولاً در طول انبساط ها صاف می شود، زیرا بانک های مرکزی به افزایش نرخ های سیاست به سمت خنثی نزدیک می شوند. منحنی‌های بازدهی می‌توانند در اواخر چرخه معکوس شوند، زمانی که نرخ سیاست در سطح بالایی قرار دارد، فعالیت‌های اقتصادی بدتر می‌شود و بازارها انتظار دارند که نرخ سیاست، در پاسخ، در آینده کاهش یابد. به طور متوسط، منحنی بازده معکوس ایالات متحده با حدود 80 واحد در ثانیه شیب در سال آینده دنبال می شود و میانگین تفاوت بین اوراق خزانه 10 ساله و 2 ساله کمی بیش از 90 واحد در ثانیه بوده است. با این گفته، درآمد ثابت اصلی می‌تواند بازدهی بالایی را در چنین محیطی ارائه دهد.

فصل 2. سهام: از نظر کیفیت بالا بروید

امسال در سراسر بازارها، با نوسانات سهام بسیار بالاتر از آنچه در سال 2021 تجربه کردیم، در اواسط چرخه بودیم. ما انتظار داریم که این روند ادامه پیدا کند، زیرا نوسانات تمایل دارد با حرکت از اواسط چرخه به اواخر چرخه و نزدیکتر شدن به رکود، افزایش یابد. در زمینه عدم اطمینان مداوم مربوط به تورم، فدرال رزرو و ژئوپلیتیک، نوسانات بالاتر منطقی است - همه این بادهای مخالف باعث می شود سرمایه گذاران اعتبار جریان های نقدی آتی را زیر سوال ببرند.

سهام از لحاظ تاریخی و به طور متوسط در تمام مراحل چرخه تجاری بازده مثبتی داشته اند، اما انتظارات بازدهی باید با توجه به رشد کندتر سود، ارزش گذاری کمتر (چند برابری) و نوسانات بیشتر تعدیل شود. برای مقابله با بازده کمتر مورد انتظار، ما از ارتقای کیفیت و دوری از چرخه و استفاده از مدیریت فعال دفاع می کنیم (شکل 4). مهم‌تر از همه، سرمایه‌گذاران به‌طور سنتی به خاطر ماندن در سرمایه‌گذاری علی‌رغم دست اندازها، پاداش دریافت می‌کنند.

شکل 4

این نمودار میانگین عملکرد سهام با سودآوری بالا در مقابل کم را نشان می دهد. این نشان می‌دهد که سهام با سودآوری بالا در طول رکود 1. 1- درصد کمتر عمل می‌کنند، در اوایل چرخه 1. 2 درصد عملکرد بهتری دارند، در اواسط چرخه 4. 3 درصد عملکرد بهتری دارند و بیشترین عملکرد بهتر خود را با 5. 3 درصد در اواخر چرخه مشاهده می‌کنند.

قابل درک است که اصطلاح کیفیت می تواند گسترده به نظر برسد (و همینطور است)، اما ما به طور کلی انتظار داریم که چنین شرکت هایی ویژگی های زیر را داشته باشند.

• حاشیه های ناخالص و سودآوری بالا می تواند نشان دهنده این باشد که یک شرکت دارای قدرت قیمت گذاری قوی است و ممکن است بتواند رشد سود را در مواجهه با افزایش هزینه ها حفظ کند. در گذشته، شرکت‌های با سرمایه‌ی بزرگ در اواخر چرخه عملکردی بهتر از سرمایه‌های کوچک داشتند.
• جریان‌های درآمد دفاعی که می‌توانند با کندی اقتصادی مقابله کنند. سهام با سود سهام پایین، جایی که دوام بیشتر است، از لحاظ تاریخی از سهام با سود سهام بالاتر در اواخر چرخه عملکرد بهتری داشته اند.
• محرک های تقاضای سکولار که اجازه می دهد درآمدها تحت تأثیر نرخ های بالاتر قرار نگیرد. رشد، جایی که ایده‌های سکولار عموماً زندگی می‌کنند، نسبت به دوره‌های اواخر چرخه بهتر عمل کرده است.

شکل 5

این جدول بهترین شیوه های سرمایه گذاری را در مراحل مختلف چرخه نشان می دهد. در طول دوره رکود و اوایل چرخه، شرکت‌های دارای سرمایه کوچک در مقایسه با چرخه میانی و اواخر دوره عملکرد بهتری دارند. در مورد کیفیت، نام‌های سودآورتر و با کیفیت‌تر در هر مرحله از چرخه به جز رکود، عملکرد بهتری دارند. سهام رشد فقط در اواخر چرخه عملکرد بهتری دارند و ارزش در غیر این صورت ترجیح داده می شود.

فصل 3. نوسانات: از آن به نفع خود استفاده کنید

نوسانات بازار به اندازه گیری میزان حرکت قیمت و بازده یک دارایی (نسبت به میانگین) برای یک دوره زمانی معین اشاره دارد. در سطح بنیادی، نوسانات ناشی از سطح عدم قطعیت جریان‌های نقدی آتی، قیمت و ارزش یک دارایی است. بنابراین، معمولاً به عنوان یک معیار ریسک استفاده می شود. به عنوان مثال، قیمت اوراق قرضه عموماً نوسانات کمتری نسبت به سهام دارند زیرا دارای جریان های نقدی ثابت هستند.

از لحاظ تاریخی، نوسانات به طور قابل توجهی بسته به مرحله چرخه تجاری متفاوت است. در دوران رکود اقتصادی (به دلیل عدم اطمینان در مورد آینده اقتصاد) بیشترین و در اواسط چرخه زمانی که حرکت اقتصادی قوی است کمترین میزان را دارد. در اواخر چرخه، نوسانات به طور کلی با کاهش شفافیت اقتصادی، همراه با کند شدن رشد و سیاست های پولی محدود افزایش می یابد.

در طول دوره‌های نوسانات بالا مانند اواخر چرخه و رکود، اوراق مشتقه برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال محافظت از پرتفوی خود یا سود از یک دیدگاه خاص هستند، بیشترین ارزش را دارند. نوسانات مهم ترین متغیر در قیمت گذاری استراتژی های گزینه ها و یادداشت های ساختاریافته است – نوسانات بالاتر برابر با شرایط مطلوب تر است. سرمایه گذاران می توانند استراتژی های اختیار را به عنوان جایگزینی برای قرار گرفتن در معرض سهام نقدی یا راهی برای حفظ ریسک طولانی مدت با محافظت در جهت نزولی در نظر بگیرند. استراتژی‌هایی مانند یادداشت‌های ساخت‌یافته نیز می‌توانند برای بهره‌گیری از محیط با نوسانات بالا و ارائه محافظت از جنبه‌های منفی استفاده شوند.

شکل 6

*عملکرد گذشته تضمینی برای بازدهی آینده نیست. سرمایه گذاری مستقیم روی یک شاخص امکان پذیر نیست.

این نمودار عملکرد بازده SPX یک ساله آینده را به عنوان نمایشی از نوسانات S& P 500 در مراحل مختلف چرخه تجاری نشان می دهد. این نشان می‌دهد که نوسانات در طول چرخه افزایش می‌یابد و در دوره رکود به 27 درصد می‌رسد در حالی که در اوایل چرخه فقط 10 درصد است. سپس نوسانات در اواسط چرخه به 15% و در اواخر چرخه 17% می رسد

فصل 4. ارز و کالاها: کیسه ای مخلوط برای دلار و قدرت برای کالاها

اواخر چرخه تمایل دارد برای دلار آمریکا یک کیسه مختلط باشد. پس از تقویت گسترده در اواسط چرخه، دلار تمایل به افزایش در برابر ارزهای بازار توسعه یافته و کاهش ارزش در برابر ارزهای بازارهای نوظهور در اواخر چرخه دارد. ما گمان می‌کنیم که محرک اصلی این واگرایی، اعتبار مبارزه با تورم است، زیرا بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور برای جذب سرمایه سرمایه‌گذاری باید نرخ‌ها را بیشتر افزایش دهند. با این حال، با افزایش ریسک رکود، ما در اینجا در برابر دلار شرط بندی نمی کنیم.

از نظر تاریخی، مراحل پایانی چرخه تجاری اغلب بازدهی بهتری را برای کالاها ایجاد می‌کند، و می‌توانیم استدلال کنیم که اواخر چرخه تنها مرحله‌ای است که در آن باید مالکیت چرخه‌ای کالاها را در نظر گرفت - طلا برای ویژگی‌های دفاعی آن و نفت برای افزایش تقاضای چرخه‌ای آن.. نفت مزیت اضافه محدودیت عرضه را در این چرخه دارد. افزایش تقاضا برای نفت پس از همه‌گیری نشان می‌دهد که بسیاری از اقتصادها برای آینده در انرژی‌های تجدیدپذیر بیش از حد سرمایه‌گذاری کرده‌اند و برای امروز در سوخت‌های فسیلی سرمایه‌گذاری کمتری انجام داده‌اند. این عدم تعادل احتمالا فراتر از این چرخه ادامه خواهد داشت و با وجود افزایش قیمت‌ها، ما را در میان مدت به کالاها خوش‌بین می‌کند. هزینه‌های سوخت فسیلی بالاتر احتمالاً به درآمدها، سودها، جریان‌های نقدی و سود سهام بیشتر برای تولیدکنندگان تبدیل می‌شود، در زمانی که سایر شرکت‌ها با تسریع هزینه‌های ورودی‌شان دچار زوال حاشیه می‌شوند.

در مجموع، سرمایه گذاری در محیط پرنوسان امروزی آسان نیست و مدیریت فعال و ساختار متفکرانه ضروری است. تیم J. P. Morgan شما اینجاست تا به شما کمک کند بهترین اقدام را برای نمونه کار خود تعیین کنید.

• سرمایه گذاری
• مدیریت پورتفولیو
• استراتژی سرمایه گذاری

شلاق بازار: آیا فدرال رزرو تورم را کنترل خواهد کرد؟

آخرین افزایش نرخ بهره منجر به بدترین فروش از سال 2020 شد، اما ما معتقدیم سیاست فدرال رزرو به حفظ تعادل رشد کمک خواهد کرد.

• مدیسون فالر

دوازدهمین مقاله سالانه انرژی

ما چشم انداز انرژی در سال 2022 را بررسی می کنیم، از جمله بحران انرژی در اروپا، برنامه های کربن زدایی عمیق از طریق…

• مایکل جمبالست

• چی شد؟
• چرا؟چه سودی برای روسیه دارد؟
• در چه قیمتی است؟
• آیا این موضوع برای بازارهای فراتر از کوتاه مدت اهمیت دارد؟
• بعد چه اتفاقی می تواند بیفتد؟
• برای سرمایه گذاران چه معنایی دارد؟

شلاق بازار: آیا فدرال رزرو تورم را کنترل خواهد کرد؟

آخرین افزایش نرخ بهره منجر به بدترین فروش از سال 2020 شد، اما ما معتقدیم سیاست فدرال رزرو به حفظ تعادل رشد کمک خواهد کرد.

• مدیسون فالر

دوازدهمین مقاله سالانه انرژی

ما چشم انداز انرژی در سال 2022 را بررسی می کنیم، از جمله بحران انرژی در اروپا، برنامه های کربن زدایی عمیق از طریق…

• مایکل جمبالست

برای بحث در مورد چگونگی کمک به شما در تجربه کامل ثروت خود با ما تماس بگیرید.

لطفاً در مورد خودتان بگویید و تیم ما با شما تماس خواهد گرفت.

برای بحث در مورد چگونگی کمک به شما در تجربه کامل ثروت خود با ما تماس بگیرید.

لطفاً در مورد خودتان بگویید و تیم ما با شما تماس خواهد گرفت.

تاریخ اخیر شما

اطلاعات مهم

تعریف شاخص

شاخص S& P 500 دارای 500 شرکت پیشرو در ایالات متحده آمریکا است که با تأکید اولیه بر سرمایه بازار.

اطلاعات مهم

عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از نتایج آینده نیست. نظرات ، تخمین ها ، پیش بینی ها و بیانیه های روند بازار مالی که مبتنی بر شرایط فعلی بازار است ، قضاوت ما را تشکیل می دهند و بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر هستند. نظرات ، تخمین ها ، پیش بینی ها برای نتایج آینده قابل اعتماد نیستند و نتایج واقعی ممکن است متفاوت باشد. ما معتقدیم که اطلاعات ارائه شده در اینجا قابل اعتماد است اما نباید فرض شود که دقیق یا کامل باشد. دیدگاه ها و استراتژی های توصیف شده ممکن است برای همه سرمایه گذاران مناسب نباشد

این مطالب فقط برای اهداف اطلاعاتی است و ممکن است شما را از برخی محصولات و خدمات ارائه شده توسط مشاغل بانکی خصوصی ، بخشی از JPMorgan Chase & Co. ("JPM") مطلع کند. محصولات و خدمات شرح داده شده ، و همچنین هزینه های مرتبط ، هزینه ها و نرخ بهره مطابق با توافق نامه های حساب قابل تغییر ، در معرض تغییر هستند و ممکن است در مکان های جغرافیایی متفاوت باشد. همه محصولات و خدمات در همه مکان ها ارائه نمی شوند. اگر فردی معلولیت هستید و به دسترسی بیشتر به این مطالب نیاز دارید ، لطفاً با تیم J. P. مورگان خود تماس بگیرید یا برای کمک به ما ایمیل کنید. support@jpmorgan. com. لطفا تمام اطلاعات مهم را بخوانید.

خطرات و ملاحظات عمومی.

هر دیدگاه، استراتژی یا محصولی که در این مطلب مورد بحث قرار می‌گیرد ممکن است برای همه افراد مناسب نباشد و در معرض خطراتی قرار گیرد. سرمایه‌گذاران ممکن است کمتر از آنچه سرمایه‌گذاری کرده‌اند بازگردند، و عملکرد گذشته شاخص قابل اعتمادی برای نتایج آینده نیست. تخصیص/تنوع دارایی تضمین کننده سود یا محافظت در برابر ضرر نیست. برای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری، نباید به هیچ چیز در این ماده به‌صورت مجزا تکیه کرد. از شما خواسته می شود که به دقت بررسی کنید که آیا خدمات، محصولات، طبقات دارایی (مانند سهام، درآمد ثابت، سرمایه گذاری های جایگزین، کالاها و غیره) یا استراتژی های مورد بحث برای نیازهای شما مناسب هستند یا خیر. شما همچنین باید اهداف، ریسک ها، هزینه ها و هزینه های مرتبط با خدمات سرمایه گذاری، محصول یا استراتژی را قبل از تصمیم گیری برای سرمایه گذاری در نظر بگیرید. برای این و اطلاعات کامل تر، از جمله بحث در مورد اهداف/وضعیت خود، با تیم J. P. Morgan خود تماس بگیرید.

عدم اتکا.

اعتقاد بر این است که برخی از اطلاعات موجود در این مطالب قابل اعتماد هستند. با این حال، JPM صحت، قابلیت اطمینان یا کامل بودن خود را نشان نمی‌دهد یا تضمین نمی‌کند، یا هیچ گونه مسئولیتی در قبال هرگونه ضرر یا آسیب (خواه مستقیم یا غیرمستقیم) ناشی از استفاده از تمام یا بخشی از این مطالب را نمی‌پذیرد. هیچ گونه نمایندگی یا ضمانتی نباید با توجه به محاسبات، نمودارها، جداول، نمودارها یا تفسیرهای موجود در این مطالب، که صرفاً برای مصورسازی/ارجاع ارائه شده است، داده شود. دیدگاه ها، نظرات، برآوردها و استراتژی های بیان شده در این مطالب، قضاوت ما را بر اساس شرایط فعلی بازار تشکیل می دهد و بدون اطلاع قبلی ممکن است تغییر کند. JPM هیچ وظیفه ای برای به روز رسانی اطلاعات موجود در این مطالب در صورت تغییر این اطلاعات ندارد. دیدگاه‌ها، نظرات، برآوردها و استراتژی‌های بیان‌شده در اینجا ممکن است با دیدگاه‌های بیان‌شده توسط سایر حوزه‌های JPM، دیدگاه‌هایی که برای اهداف دیگر یا در زمینه‌های دیگر بیان شده‌اند، متفاوت باشد، و این مطالب نباید به‌عنوان یک گزارش پژوهشی در نظر گرفته شود. هر گونه نتایج و ریسک های پیش بینی شده صرفاً بر اساس مثال های فرضی ذکر شده است و نتایج و ریسک های واقعی بسته به شرایط خاص متفاوت خواهد بود. اظهارات آینده نگر نباید به عنوان تضمین یا پیش بینی رویدادهای آینده در نظر گرفته شود.

هیچ چیز در این سند نباید به عنوان ایجاد هرگونه وظیفه مراقبتی یا رابطه مشورتی با شما یا هر شخص ثالثی تفسیر شود. هیچ چیز در این سند نباید به عنوان پیشنهاد، درخواست، توصیه یا توصیه (اعم از مالی، حسابداری، حقوقی، مالیاتی یا غیره) ارائه شده توسط جی پی مورگان و/یا افسران یا کارمندان آن تلقی شود، صرف نظر از اینکه چنین ارتباطی دردرخواست شما. J. P. Morgan و شرکت های وابسته و کارکنان آن مشاوره مالیاتی، حقوقی یا حسابداری ارائه نمی دهند. قبل از انجام هر گونه تراکنش مالی باید با مشاوران مالیاتی، حقوقی و حسابداری خود مشورت کنید.

اطلاعات مهم در مورد سرمایه گذاری های شما و تضاد منافع احتمالی شما

هر زمان که بانک جی پی مورگان چیس، N. A. یا هر یک از شرکت های وابسته به آن (با هم، "جی. پی. مورگان") انگیزه واقعی یا اقتصادی یا دیگر انگیزه ای در مدیریت پرتفوی مشتریان خود داشته باشند، تضاد منافع ایجاد می شود تا به نحوی عمل کند که به نفع جی پی مورگان باشد.. برای مثال، تضادها (تا جایی که فعالیت‌های زیر در حساب شما مجاز باشد): (1) زمانی که J. P. Morgan در یک محصول سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاری می‌کند، مانند صندوق سرمایه‌گذاری مشترک، محصول ساختاریافته، حساب مدیریت جداگانه یا صندوق تامینی که صادر یا مدیریت شده است. توسط JPMorgan Chase Bank، N. A. یا یک شرکت وابسته، مانند J. P. Morgan Investment Management Inc.(2) هنگامی که یک نهاد J. P. Morgan خدماتی از جمله اجرای تجارت و تسویه تجارت را از یک شرکت وابسته دریافت می کند.(3) هنگامی که جی پی مورگان در نتیجه خرید یک محصول سرمایه گذاری برای حساب مشتری پرداختی دریافت می کند. یا (4) زمانی که J. P. Morgan برای ارائه خدمات (شامل خدمات سهامداران، نگهداری سوابق یا نگهبانی) در رابطه با محصولات سرمایه گذاری خریداری شده برای سبد مشتری، مبلغی را دریافت می کند. سایر تضادها به دلیل روابطی است که جی پی مورگان با سایر مشتریان دارد یا زمانی که جی پی مورگان به حساب خود عمل می کند.

استراتژی‌های سرمایه‌گذاری هم از J. P. Morgan و هم از مدیران دارایی شخص ثالث انتخاب می‌شوند و تحت یک فرآیند بررسی توسط تیم‌های تحقیقاتی مدیران ما قرار می‌گیرند. از میان این مجموعه استراتژی‌ها، تیم‌های ساخت سبد ما آن دسته از استراتژی‌هایی را انتخاب می‌کنند که ما معتقدیم با اهداف تخصیص دارایی و دیدگاه‌های آینده‌نگر ما مطابقت دارد تا به هدف سرمایه‌گذاری پرتفوی برسیم.

به عنوان یک موضوع کلی، ما استراتژی های مدیریت شده جی پی مورگان را ترجیح می دهیم. ما انتظار داریم نسبت استراتژی های مدیریت شده جی پی مورگان در استراتژی هایی مانند، برای مثال، پول نقد و درآمد ثابت با کیفیت بالا، مشروط به قانون قابل اجرا و هرگونه ملاحظات خاص حساب، بالا (در واقع تا 100 درصد) باشد.

در حالی که استراتژی‌های مدیریت داخلی ما به طور کلی با دیدگاه‌های آینده‌نگر ما هماهنگ است، و ما با فرآیندهای سرمایه‌گذاری و همچنین ریسک و فلسفه انطباق شرکت آشنا هستیم، مهم است که توجه داشته باشیم که جی پی مورگان در صورت مدیریت داخلی، هزینه‌های کلی بیشتری دریافت می‌کند. استراتژی ها گنجانده شده است. ما این گزینه را پیشنهاد می کنیم که استراتژی های مدیریت شده J. P. Morgan (به غیر از محصولات نقدی و نقدینگی) را در پورتفولیوهای خاص حذف کنید.

صندوق های شش حلقه صندوق های مشترک ثبت شده در ایالات متحده هستند که توسط J. P. Morgan مدیریت می شوند و توسط اشخاص ثالث راهنمایی می شوند. اگرچه JPMC استراتژی‌های مدیریت شده داخلی در نظر گرفته می‌شود، اما هزینه‌ای برای مدیریت صندوق یا سایر خدمات صندوق حفظ نمی‌کند.

اطلاعات اشخاص حقوقی، نام تجاری و نظارتی

در ایالات متحده، حساب‌های سپرده بانکی و خدمات مرتبط، مانند چک، پس‌انداز و وام‌دهی بانکی، توسط بانک جی‌پی مورگان چیس، عضو N. A. FDIC ارائه می‌شود.

بانک JPMorgan Chase، N. A و شرکت‌های وابسته آن (مجموعاً "JPMCB") محصولات سرمایه‌گذاری را ارائه می‌دهند که ممکن است شامل حساب‌های سرمایه‌گذاری تحت مدیریت بانک و نگهبانی باشد، به عنوان بخشی از خدمات اعتماد و امانتداری آن. سایر محصولات و خدمات سرمایه گذاری، مانند حساب های کارگزاری و مشاوره، از طریق J. P. Morgan Securities LLC ("JPMS")، یکی از اعضای FINRA و SIPC ارائه می شوند. مستمری ها از طریق Chase Insurance Agency، Inc. (CIA)، یک آژانس بیمه دارای مجوز، که به عنوان Chase Insurance Agency Services, Inc. در فلوریدا تجارت می کند، در دسترس قرار می گیرد. JPMCB، JPMS و CIA شرکت های وابسته تحت کنترل مشترک JPM هستند. محصولات در همه ایالت ها موجود نیست.

در آلمان ، این ماده توسط J. P. Morgan SE ، با دفتر ثبت شده خود در Taunustor 1 (Taunusturm) ، 60310 Frankfurt Am Main ، آلمان صادر شده است ، توسط Bundesanstalt Finanzdienstleistlistundsaufsicht (Bafin) و به طور مشترک مورد توجه توسط Bafin ، Bafin ، Bafin ، Bafin.(Deutsche Bundesbank) و بانک مرکزی اروپا (ECB). در لوکزامبورگ ، این مطالب توسط J. P. Morgan SE-شعبه لوکزامبورگ ، با دفتر ثبت شده در مرکز بانک اروپا و مرکز تجارت ، 6 مسیر De Treves ، L-2633 ، Senningerberg ، Luxembourg ، مجاز توسط Bundesanstalt Finanzdienstleistleistlistungsaufsicht (Bafvise) صادر شده است. توسط Bafin ، بانک مرکزی آلمان (دویچه بوندزبانک) و بانک مرکزی اروپا (ECB). J. P. Morgan SE - شعبه لوکزامبورگ نیز تحت نظارت کمیسیون De Surveillance du Secteur Financier (CSSF) قرار دارد. ثبت شده تحت R. C. S Luxembourg B255938. در انگلستان ، این مطالب توسط J. P. Morgan SE - شعبه لندن ، دفتر ثبت شده در خیابان 25 بانک ، Canary Wharf ، London E14 5JP ، مجاز به Bundesanstalt Finanzdienstleistlistungsaufsicht (Bafin) و به طور مشترک تحت نظارت Bafin ، Central Almerm Germer ، صادر شده است. بانک (دویچه بوندزبانک) و بانک مرکزی اروپا (ECB) ؛J. P. Morgan SE - شعبه لندن نیز تحت نظارت اداره رفتار مالی و سازمان مقررات محتاطانه است. در اسپانیا ، این ماده توسط J. P. Morgan SE ، Sucursal en España ، با دفتر ثبت شده در Paseo de la Castellana ، 31 ، 28046 مادرید ، اسپانیا ، مجاز به Bundesanstalt Finanzdienstleistundungsaufsich (bafin) و به طور مشترک توسط Bafin ساخته شده است. بانک مرکزی (دویچه بوندزبانک) و بانک مرکزی اروپا (ECB) ؛J. P. Morgan SE ، Sucursal en España نیز تحت نظارت کمیسیون بازار اوراق بهادار اسپانیا (CNMV) قرار دارد. در بانک اسپانیا به عنوان شعبه ای از J. P. Morgan SE تحت کد 1567 ثبت شده است. در ایتالیا ، این ماده توسط J. P. Morgan SE - شعبه میلان ، با دفتر ثبت شده خود در Via Cordusio ، N. 3 ، Milan 20123 ، ایتالیا ، مجوز توزیع شده است. Bundesanstalt für Finanzdienstleistundungsaufsicht (Bafin) و به طور مشترک تحت نظارت Bafin ، بانک مرکزی آلمان (Deutsche Bundesbank) و بانک مرکزی اروپا (ECB). J. P. Morgan SE - شعبه میلان نیز تحت نظارت بانک ایتالیا و کمیسیون Nazionale به ازای le società e la borsa (Consob) است. ثبت شده در بانک ایتالیا به عنوان شعبه ای از J. P. Morgan SE تحت کد 8076 ؛اتاق بازرگانی میلان شماره ثبت شده: Rea MI - 2536325.

در هلند ، این ماده توسط J. P. توزیع می شود. مورگان SE - شعبه آمستردام ، با دفتر ثبت شده در مرکز تجارت جهانی ، برج B ، Stravinskylaan 1135 ، 1077 xx ، آمستردام ، هلند ، مجاز به نظارت آژانس فدرال برای نظارت بر خدمات مالی (BAFIN) و به طور مشترک تحت نظارت Bafin ، مرکزی آلمان بانک (Bundesbank آلمان) و بانک مرکزی اروپا (ECB) ؛J. P. مورگان SE - شعبه آمستردام تحت نظارت De Nederlandsche Bank (DNB) و Authority Financiële Markten (AFM) در هلند است. ثبت شده در دوربین ون کووفندل به عنوان شاخه ای از J. P. مورگان SE تحت شماره ثبت 72610220. در دانمارک ، این ماده توسط J. P. توزیع می شود. مورگان SE - شعبه کپنهاگ ، AF J. P. Morgan SE ، Tyskland ، با دفتر ثبت شده در Kalvebod Brygge 39-41 ، 1560 København V ، دانمارک ، مجاز به نظارت آژانس فدرال برای نظارت مالی (Bafin) و به طور مشترک تحت نظارت Bafin ، بانک مرکزی آلمان (Deutsche Bundesbank) و The " بانک مرکزی اروپا (ECB) ؛J. P. مورگان SE - شعبه کپنهاگ ، AF J. P. Morgan SE ، Tyskland از این رو تحت نظارت Finanslsynet (FSA دانمارکی) است و در Finansilsynet به عنوان شاخه ای از J. P. ثبت می شود. مورگان SE تحت کد 29010. در سوئد ، این ماده توسط J. P. توزیع می شود. Morgan SE - Stockholm Bankfilial ، با دفتر ثبت شده در Hamngatan 15 ، استکهلم ، 11147 ، سوئد ، مجاز به نظارت بر خدمات مالی فدرال (BAFIN) و به طور مشترک تحت نظارت Bafin ، بانک مرکزی آلمان (Deutsche Bundesbank) و بانک مرکزی اروپا (Deutsche Bundesbank) و بانک مرکزی اروپا ( ECB) ؛J. P. Morgan SE - Stockholm Bankfillial بسیار تحت نظارت بازرسی های Finans (FSA سوئدی) است. ثبت شده در بازرسی های Finans به عنوان شاخه ای از J. P. مورگان SE. در فرانسه ، این ماده توسط JPMCB ، شعبه پاریس توزیع می شود ، که توسط نویسندگان بانکی فرانسوی Aittrité de Contrele Prudentiole et de Résolution و Attrité des Marchés تنظیم می شود. در سوئیس ، این ماده توسط J. P. توزیع می شود. مورگان (سوئیس) با آدرس ثبت شده در Rue du Rhône ، 35 ، 1204 ، ژنو ، سوئیس ، که مجاز و تحت نظارت اداره نظارت بر بازار مالی سوئیس (FINMA) به عنوان یک بانک و یک فروشنده اوراق بهادار در سوئیس است.

J. P. Morgan (Suisse) SA ، با آدرس ثبت شده در Rue de la Confédération ، 8 ، 1211 ، ژنو ، سوئیس ، که به عنوان یک بانک و یک فروشنده اوراق بهادار در سوئیس مجاز و تحت نظارت اداره نظارت بر بازار مالی سوئیس (FINMA) است.

این ارتباطات تبلیغاتی برای اهداف بازارها در دستورالعمل ابزارهای مالی (MIFID II) و قانون خدمات مالی سوئیس (FINSA) است. سرمایه گذاران نباید برای هرگونه ابزار مالی که در این تبلیغات به آنها مراجعه کرده اند ، مشترک یا خریداری کنند ، مگر بر اساس اطلاعات موجود در هر مستند قانونی قابل اجرا ، که در حوزه های قضایی مربوطه (در صورت لزوم) در دسترس است یا در دسترس خواهد بود.

در هنگ کنگ ، این ماده توسط JPMCB ، شعبه هنگ کنگ توزیع می شود. JPMCB ، شعبه هنگ کنگ توسط مقامات پولی هنگ کنگ و کمیسیون اوراق بهادار و آینده هنگ کنگ تنظیم می شود. در هنگ کنگ ، در صورت درخواست درخواست ، از داده های شخصی شما برای اهداف بازاریابی خود بدون شارژ متوقف خواهیم شد. در سنگاپور ، این ماده توسط JPMCB ، شعبه سنگاپور توزیع می شود. JPMCB ، شعبه سنگاپور توسط مقامات پولی سنگاپور تنظیم می شود. خدمات معامله و مشاوره و خدمات مدیریت سرمایه گذاری اختیاری توسط JPMCB ، هنگ کنگ/شعبه سنگاپور (همانطور که به شما اطلاع داده شده است) به شما ارائه می شود. خدمات بانکی و حضانت توسط شعبه JPMCB سنگاپور به شما ارائه می شود. مطالب این سند توسط هیچ مرجع نظارتی در هنگ کنگ ، سنگاپور یا هر حوزه قضایی دیگر بررسی نشده است. به شما توصیه می شود نسبت به این سند احتیاط کنید. اگر در مورد هر یک از محتوای این سند شک دارید ، باید مشاوره حرفه ای مستقل بدست آورید. برای موادی که تبلیغات محصول را طبق قانون اوراق بهادار و آتی و قانون مشاوران مالی تشکیل می دهند ، این تبلیغات توسط مقامات پولی سنگاپور بررسی نشده است. JPMorgan Chase Bank ، N. A. یک انجمن ملی بانکی است که طبق قوانین ایالات متحده منشور است و به عنوان یک شرکت بدنه ، مسئولیت سهامدار آن محدود است.

با توجه به کشورهای آمریکای لاتین ، توزیع این ماده ممکن است در حوزه های قضایی خاص محدود شود. ما ممکن است اوراق بهادار یا سایر ابزارهای مالی را که ممکن است در آن ثبت نشده باشد ، به شما ارائه دهیم و یا بفروشیم و موضوع یک پیشنهاد عمومی در زیر اوراق بهادار یا سایر قوانین نظارتی مالی کشور خود نیست. چنین اوراق بهادار یا ابزاری فقط به صورت خصوصی به شما ارائه می شود. هرگونه ارتباط توسط ما در مورد چنین اوراق بهادار یا ابزاری ، از جمله بدون محدودیت تحویل دفترچه ، برگه مدت یا سند ارائه دهنده دیگر ، توسط ما به عنوان پیشنهادی برای فروش یا درخواست پیشنهادی برای خرید هرگونه اوراق بهادار یا ابزار در نظر گرفته نشده است. در هر حوزه قضایی که در آن چنین پیشنهادی یا درخواست غیرقانونی است. علاوه بر این ، چنین اوراق بهادار یا ابزارهای ممکن است مشمول محدودیت های نظارتی و/یا قراردادی در مورد انتقال بعدی توسط شما باشد ، و شما فقط مسئول تعیین و رعایت چنین محدودیت هایی هستید. تا آنجا که این محتوا به یک صندوق مراجعه می کند ، این صندوق ممکن است در هیچ کشور آمریکای لاتین ، بدون ثبت قبلی اوراق بهادار این صندوق ، مطابق با قوانین صلاحیت مربوطه ، به طور عمومی ارائه نشود. ارائه عمومی از هرگونه امنیت ، از جمله سهام صندوق ، بدون ثبت نام قبلی در کمیسیون اوراق بهادار و بورس برزیل - CVM کاملاً ممنوع است. برخی از محصولات یا خدمات موجود در مواد ممکن است در حال حاضر توسط سیستم عامل های برزیل و مکزیک ارائه نشود.

منابع به "J. P. مورگان "به JPM ، شرکت های تابعه و شرکت های وابسته خود در سراسر جهان است."J. P. Morgan Private Bank "نام تجاری تجارت بانکی خصوصی است که توسط JPM انجام شده است. این ماده برای استفاده شخصی شما در نظر گرفته شده است و نباید توسط شخص دیگری مورد استفاده قرار گیرد یا مورد استفاده قرار گیرد ، یا بدون اجازه ما برای استفاده غیر شخصی کپی شود. اگر سوالی دارید یا دیگر مایل به دریافت این ارتباطات نیستید ، لطفاً با تیم J. P. Morgan خود تماس بگیرید.

© 2022 JPMorgan Chase & Co. کلیه حقوق محفوظ است.

JPMorgan Chase Bank ، N. A. (JPMCBNA) (ABN 43 074 112 011/AFS مجوز شماره: 238367) توسط کمیسیون اوراق بهادار و سرمایه گذاری استرالیا و سازمان تنظیم احتیاط استرالیا تنظیم می شود. مطالب ارائه شده توسط JPMCBNA در استرالیا فقط "مشتریان عمده فروشی" است. برای اهداف این بند ، اصطلاح "مشتری عمده فروشی" معنایی دارد که در بخش 761G قانون شرکت ها 2001 (CTH) آورده شده است. لطفاً اگر اکنون مشتری عمده فروشی نیستید یا اگر در آینده مشتری عمده فروشی باشید ، به ما اطلاع دهید.

JPMS یک شرکت خارجی ثبت شده (خارج از کشور) (ARBN 109293610) است که در دلاور ، ایالات متحده آمریکا تحت الزامات صدور مجوز خدمات مالی استرالیا گنجانیده شده است ، و حمل و نقل خدمات مالی در استرالیا به یک ارائه دهنده خدمات مالی مانند J. P. Morgan Securities LLC (JPMS) نیاز دارد. مجوز خدمات مالی استرالیا (AFSL) را در اختیار داشته باشید ، مگر اینکه معافیت اعمال شود. JPMS از الزام به نگه داشتن AFSL طبق قانون شرکت های 2001 (CTH) (ACT) نسبت به خدمات مالی که برای شما ارائه می دهد ، معاف است و طبق قوانین ایالات متحده توسط SEC ، FINRA و CFTC تنظیم می شود ، که با قوانین استرالیا متفاوت استوادمطالب ارائه شده توسط JPMS در استرالیا فقط "مشتری های عمده فروشی" است. اطلاعات ارائه شده در این ماده در نظر گرفته نشده است و نباید به طور مستقیم یا غیرمستقیم به هر طبقه دیگری از افراد در استرالیا توزیع یا منتقل شود. برای اهداف این پاراگراف ، اصطلاح "مشتری عمده فروشی" معنایی دارد که در بخش 761G قانون آورده شده است. لطفاً اگر اکنون مشتری عمده فروشی نیستید یا اگر در آینده مشتری عمده فروشی باشید ، بلافاصله به ما اطلاع دهید.

• این ماده به طور خاص برای سرمایه گذاران استرالیایی تهیه نشده است. آی تی:
• ممکن است حاوی منابع مربوط به مبلغ دلار باشد که دلار استرالیا نیستند.
• ممکن است حاوی اطلاعات مالی باشد که مطابق با قانون یا شیوه های استرالیا تهیه نشده باشد.
• ممکن است خطرات مرتبط با سرمایه گذاری در سرمایه گذاری های ارز خارجی را برطرف نکند. وت

به مسائل مالیاتی استرالیا نمی پردازد.

از طریق FINRA BrokerCheck در مورد متخصصان شرکت و سرمایه گذاری ما بیشتر بدانید

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد تجارت سرمایه گذاری J. P. Morgan ، از جمله حساب ها ، محصولات و خدمات ما و همچنین رابطه ما با شما ، لطفاً J. P. Morgan Securities LLC ما را بررسی کرده و راهنمای خدمات سرمایه گذاری و کارگزاری را راهنمایی کنید.

JPMorgan Chase Bank، N. A. و شرکت‌های وابسته آن (مجموعاً "JPMCB") محصولات سرمایه‌گذاری را ارائه می‌کنند که ممکن است شامل حساب‌های مدیریت شده توسط بانک و نگهبانی باشد، به عنوان بخشی از خدمات اعتماد و امانتداری آن. سایر محصولات و خدمات سرمایه گذاری، مانند حساب های کارگزاری و مشاوره، از طریق J. P. Morgan Securities LLC ("JPMS")، یکی از اعضای FINRA و SIPC ارائه می شوند. مستمری ها از طریق Chase Insurance Agency، Inc. (CIA)، یک آژانس بیمه دارای مجوز، که به عنوان Chase Insurance Agency Services, Inc. در فلوریدا تجارت می کند، در دسترس قرار می گیرد. JPMCB، JPMS و CIA شرکت های وابسته تحت کنترل مشترک محصولات JPMorgan Chase & Co هستند که در همه ایالت ها موجود نیستند. لطفا سلب مسئولیت حقوقی را در ارتباط با این صفحات بخوانید.

محصولات سرمایه‌گذاری و بیمه عبارتند از: • بیمه FDIC نیستند • توسط هیچ آژانس دولتی فدرالی بیمه نمی‌شوند • سپرده یا تعهدات دیگری از سوی JPMORGAN CHASELUSLICTLE IPOSSLISFI BANK, N. از مبلغ اصلی سرمایه گذاری شده

محصولات سپرده بانکی، مانند چک، پس انداز، وام بانکی و خدمات مرتبط توسط بانک جی پی مورگان چیس، عضو N. A. FDIC ارائه می شود. تعهدی برای وام دادن نیست. کلیه تمدید اعتبار منوط به تایید اعتبار است.

شما اکنون جی پی مورگان را ترک می کنید